2022年12月30日科德数控（688305）发布公告称公司于2022年12月29日接受机构调研，保诚基金张弘 常峪宁、财通证券刘俊奇参与。

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具体内容如下：

问：公司开拓下游行业的出发点和渠道是什么？

答：从下游行业的需求来看，其以降本增效、提高产能为出发点，采购公司的五轴设备，替代其原有的三轴设备。针对原有大量使用进口五轴设备的行业，尤其是军工国企，实现进口替代。从公司的开拓渠道来看，公司充分调研市场需求、开展用户行业分析，通过与龙头用户的合作，加速对下游行业的理解，并开展工艺验证，逐步形成示范应用；其次公司通过参加国内外专业展会，集中发布新产品，与客户交流新技术，提升公司的业内影响力及品牌知名度。从公司的自身优势来看，公司将销售的核心竞争力-售前技术发挥充分，既能够快速为客户提供定制化服务，制定工艺方案并进行样件加工，通过交钥匙工程来促成销售订单，又做到实地指导客户操作技巧，缩短人机的磨合时间，提高应用效率，与客户建立稳定、长久的合作关系。

未来公司将持续以用户需求为出发点，加强同各行业的配合及工艺验证，注重整机、数控系统等的技术迭代，持续完善机型工艺，同时加强关键功能部件的生产能力，为客户创造更大的利益。

问：公司的机床是标准化产品吗？

答：公司布局四大通用技术平台（五轴立加、卧加、卧式铣车复合、龙门）和两大专用技术平台（叶片机、工具磨床），销售的五轴联动数控机床以通用设备为主，占比在95%以上。由于公司掌握高档数控系统、关键功能部件和五轴联动数控机床的核心技术，故可以在通用设备基础上加以定制化开发，满足用户的差异化需求。

问：军用市场向民用市场的开拓路径是什么？

答：由于公司自主掌握高档数控系统、关键功能部件和五轴联动数控机床的核心技术，所以从军用市场向民用市场的开拓具备一定优势，能够灵活的针对不同领域用户对设备的性价比需求，在通用机型上给予差异化设计、定制化开发。同时，公司针对民用领域客户，打造了高性价比、高加工效率、高国产化率的德创系列五轴机床，产品价格对标国外三轴机设备。全面的规格型号，能够满足民用市场对加工效率、占地面积、节约人员等多样化经济性需求。

现阶段，公司会结合扩产进展及生产资源，在保证军工领域订单的基础上，开拓民用市场，为满足后续达产后紧迫的市场订单需求，做好充分的前期准备。

问：公司的五轴设备可以加工 C919 上的哪些零部件？

答：公司的五轴联动数控机床可以针对飞机机翼、机身、尾翼的大中小型飞机结构件、起落架及航空发动机等核心关键零部件进行加工。中国航发商用航空发动机有限公司是我公司在航空领域的典型合作伙伴，公司参与了第一台C919发动机生产制造，提供的多款五轴立式加工中心、五轴卧式车铣复合加工中心主要用于 C919大飞机发动机的叶盘等零部件的试制生产；公司于 2022 年推出的 KTM120卧式镗铣车复合加工中心首推即与飞机起落架生产厂商建立合作；同时公司研制大、小规格翻板铣削产品用于航空领域的框梁等结构件加工。这些产品在大飞机领域均有较为广阔的市场空间。

问：明年的投产节奏及产能展望？

答：公司采用先进的制造模式来提升产能，立足以自主配套为核心的发展道路，自制数控系统及关键核心功能部件，来匹配自产的整机产品，自主化率高达 85%。今年上半年，公司陆续采购卧加柔性制造线、龙门生产线，自制五轴加工中心、外购加工设备用于加强功能部件机加能力。功能部件的机加能力提升以后，可以提高装配环节的作业效率，同时为装配一致性提供保障。预计明年下半年，机加产线将投入使用，届时产能会有明显提升。

问：公司自制的功能部件可以应用于哪些行业领域？

答：公司的高档数控系统除了可以与其他机床厂进行应用验证以外，还可以广泛应用于汽车行业（特种车辆控制系统）、机械行业（机器人控制系统）、自动化控制行业以及教育行业；伺服驱动系统可以应用于电力行业、矿山行业、印刷行业、建材行业、橡塑机械行业、机器人行业等；主轴电机可以应用于纺织行业和能源行业等；伺服电机可以应用于汽车行业、石油及天然气、船舶行业等。

未来，公司会在提升高端数控机床销量、保证收入最大化的基础上，提高数控系统及功能部件的销量，长期来看，公司规划整机产品、数控系统和功能部件的营业收入将各占一半比重。

问：如何看待五轴机床的市场空间，以及海外机床厂在国内建厂，是否会和公司形成竞争？

答：从下游行业来看，五轴联动数控机床市场具有一定成长属性。随着各行业加工方式的转变，各领域的加工效率都在发生革命性的变化。除了航空航天领域有明显的增长需求外，在汽车、精密模具、刀具、电子、工程机械、清洁能源等非航空航天领域产业链逐渐升级，下游加工难度逐渐增强，使得下游行业正在持续新增对五轴联动机床的需求。

随着公司平台化产品的推广及机型种类的日益丰富，公司把五轴机床做的更加经济、成本更加可控，在成品产出、占地面积和人员成本等方面，都具备优化路径，给予了客户最高性价比的解决方案，也在各行业领域具备典型的成功案例。

同时，外资厂商在国内建厂可以说明国内的五轴机床行业市场前景广阔、生产资源丰富。对于公司而言，作为本土高端数控机床厂商，可以凭借强大的制造链条，提高各环节的组织能力，择优整合供应链，节约制造成本，突破产业技术，加快占据市场份额，推进进口替代的进程。

科德数控（688305）主营业务：从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的高新技术企业

科德数控2022三季报显示，公司主营收入2.07亿元，同比上升28.5%；归母净利润3334.39万元，同比下降28.49%；扣非净利润2081.06万元，同比上升155.17%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入6579.16万元，同比上升18.11%；单季度归母净利润590.69万元，同比下降76.27%；单季度扣非净利润577.81万元，同比上升37.45%；负债率23.65%，投资收益30.68万元，财务费用-167.1万元，毛利率41.71%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为123.4。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1669.74万，融资余额减少；融券净流入1232.11万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科德数控（688305）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标1星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词： 财通证券